上海 2014-08-22(中國商業(yè)電訊)－－剛性兌付這一潛規(guī)則促進了信托行業(yè)的大規(guī)模爆發(fā)，也使得風險囤積，而近期頻發(fā)的兌付危機，或?qū)⒆屝磐械娘L險集中暴露。

2014年，中誠信托“農(nóng)戈山鉛鋅礦股權(quán)投資集合資金信托計劃”風險暴露，導致信托計劃提前終止。吉信“松花江77號信托計劃”因融資人陷入泥潭，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機，投資人本金是否受損不得而知。據(jù)大智慧通訊社報道，2014年已違約或?qū)⑦`約的信托產(chǎn)品將達到16只。

在這種趨勢下，投資者該如何選擇信托產(chǎn)品呢？

風險把控是核心。對信托產(chǎn)品的挑選要嚴上加嚴，優(yōu)中選優(yōu)，要從“宏觀”和“微觀”上兩個層面上雙層管控。

“宏觀”上，要對信托產(chǎn)品對應(yīng)基礎(chǔ)項目的所在地要進行實地調(diào)研。在現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，城鎮(zhèn)化的背景下，地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和人口狀況都在隨之變動。牽一發(fā)而動全身，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整直接造成產(chǎn)業(yè)遷移，從而影響當?shù)卣呢搨拔磥淼慕?jīng)濟發(fā)展，間接影響信托計劃的還款來源；人口結(jié)構(gòu)和流動狀況則從一定程度上反映了該區(qū)域的發(fā)展?jié)摿�，對于人口結(jié)構(gòu)過于老齡化的城市，年輕勞動力缺乏，人口流出明顯，這樣的區(qū)域，發(fā)展后勁不足，對于基建和地產(chǎn)類項目都會造成不良影響。

“微觀”上，更要對信托產(chǎn)品各要素進行把關(guān)，融資方、擔保方、增信措施和發(fā)行機構(gòu)等均要考慮在內(nèi)。

融資方作為直接的借款人，擔保方作為保障，兩者資質(zhì)是重要的參考，特別在當前結(jié)構(gòu)調(diào)整和地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的背景下，房企資金鏈斷裂的風險不斷上升。相對于中小企業(yè)，大型企業(yè)、上市企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)多元布局的企業(yè)，可調(diào)動的資源豐富，再融資能力強，抗風險能力也相對較強。

增信措施方面，要注重抵押物的有效性和變現(xiàn)速度。抵押物是出現(xiàn)風險事件之后，由發(fā)行機構(gòu)進行處置替投資者追回本息的來源。和訊信托顯示，超過四成的產(chǎn)品僅僅是受到項目公司的股權(quán)質(zhì)押支持，當項目收益惡劣時，項目公司股權(quán)價值有效性大大降低。而對于土地、房產(chǎn)之類的較優(yōu)質(zhì)的硬抵押物，還要觀察其地理位置和銷售情況來判斷其變現(xiàn)速度和價值。

對于發(fā)行機構(gòu)，凈資產(chǎn)、業(yè)務(wù)杠桿均是值得考慮的指標。凈資產(chǎn)的大小反應(yīng)的是信托公司的資金實力，通俗的來講，“腰包”更厚的信托公司，發(fā)生風險事件之后的兌付能力往往較強。同時，業(yè)務(wù)杠桿反應(yīng)了用自有資本做了多大的規(guī)模的業(yè)務(wù)，杠桿較高的，在收益放大的同時，承受的風險也進行了放大。

另外，對歷史風險事件的處置情況也是一個重要的參考。對于發(fā)行機構(gòu)歷史的風險狀況，更要注重發(fā)行機構(gòu)在風險出現(xiàn)狀況之后的對項目的處置能力。和訊信托研究認為，若10%的信托產(chǎn)品違約，將會有超過1萬億元的信托資金無法收回，如信托公司兜底，就算68家信托公司用全部資產(chǎn)兜底也不能為投資者拿回本金。故在歷史風險事件中，信托公司兜底行為也反應(yīng)了信托公司對風險的處置能力較低，對項目成功處置，替投資人收回本息，風險處置能力反而較強。

打破剛性兌付是金融業(yè)健康發(fā)展的必要措施，是大勢所趨，信托行業(yè)野蠻生長之后，必將逐步改善經(jīng)營理念，與此同時，投資者也要改變坐享其成的心態(tài)，不再只是投錢就可安享收益，而是要評估自身的風險承受能力，提升對信托產(chǎn)品風險的判斷力，加強對風險的把控。